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[임동민] 소셜 네트워크는 왜 가상화폐를 도입하는가

임동민, 페이스북, 리브라

[Economist's Deconomy] ‘소셜 네트워크는 왜 가상화폐를 도입하는가(Why do social networks introduce virtual currencies)’. 지난주 룩셈부르크 중앙은행에서 발표된 연구 보고서의 제목이다. 페이스북(Facebook) 리브라(Libra) 프로젝트를 두고 던진 질문이다. 페이스북은 전세계 가장 큰 소셜 네트워크를 기반으로 포용적 금융 서비스를 제공하려고 한다. 페이스북ㆍ인스타그램(Instagram)ㆍ왓츠앱(WhatsApp) 등의 메신저를 통해 결제 및 송금이 사진을 보내는 것처럼 쉬워진다면, 금융서비스의 접근성ㆍ다양성ㆍ포용성이 획기적으로 개선될 것이다. 룩셈부르크 중앙은행 이 연구 보고서에서 소셜 네트워크가 가상화폐(이 글에서는 보고서의 제목을 반영, 가상화폐로 표기) 제도를 도입할지 여부를 결정하는 방법을 연구하기 위한 이론적 모델을 제시하고, 이 이론을 시험한 결과를 발표했다. 엄정한 경제학적 분석을 시도한 셈이다. 결론은 크게 두 가지다. 첫째, 소셜 네트워크 플랫폼의 수익모델에 따라 가상화폐 도입 설계가 달라진다. 플랫폼 수익이 사용자 정보의 수집과 판매에 더 많이 의존할 경우에는 판매용 토큰으로 설계한다. 반면, 플랫폼 수익이 주로 거래 수수료의 의존할 경우에는 온라인에서 획득으로 설계를 제안한다. 둘째, 소셜 네트워크 사용자의 소득 및 디지털 선호도에 따라 플랫폼에 소비하는 시간이 달라진다. 룩셈부르크 데이터에 대한 계량적 추정치 결과, 고소득 및 디지털 선호가 낮은 사용자들이 소셜 네트워크 플랫폼에 더 적은 시간을 소비했다. 또, 디지털 선호도가 가장 낮은 개인은 소득이 더 높은 경향이 발견됐다. 룩셈부르크 중앙은행은 연구를 통해 페이스북 리브라 프로젝트에 대한 제안을 했다. 페이스북이 도입하려는 가상화폐 리브라가 모든 시장에서 같은 기능을 가질 필요는 없으며, 거래 수수료 수집 및 사용자 정보 판매 및 선진국과 개발도상국 간에 가상화폐 설계가 달라질 수 있다는 점이다. 리브라의 도입 설계에 관한 제안은 매우 중요하다. 만약 페이스북이 리브라를 통해 제공하려고 하는 금융 서비스가 선진국의 상대적으로 높은 소득수준의 사용자와 사용자 정보 판매에 초점을 맞출 경우 판매용 토큰 설계가 경제적 선택이다. 반대로 신흥국의 상대적으로 낮은 소득수준의 사용자와 송금 및 결제 등 거래 수수료에 초점을 맞출 경우 온라인에서 획득으로의 토큰 설계가 경제적 선택이다. 전자의 경우 리브라는 증권성, 후자의 경우 유틸리티 혹은 화폐성으로 규제의 방향 및 강도도 달라질 것이다. 룩셈부르크 중앙은행은 이 연구를 여러 방향으로 확장할 계획을 밝히고 있다. 첫째, 가상화폐 설계들 사이에서 플랫폼 선택을 위한 분석 솔루션을 찾는 것이다. 이렇게 되면 한편으로는 모델의 양면적인 시장 특징을 보다 상세하게 분석할 수 있게 된다. 다른 한편으로는 로셰트와 티로레(2003)에 이은 플랫폼 경쟁의 분석을 할 수 있게 된다. 둘째, 룩셈부르크 사용자들이 토큰을 저장하고 P2P 지불을 수행할 수 있도록 허용할 계획이다. 셋째, 룩셈부르크의 범위를 넘어 EU 국가의 조사 데이터를 통합해 추가적 연구를 진행할 계획이다. 마지막으로, 인구 고령화가 가상 화폐를 도입하기 위한 사회 네트워크의 인센티브에 어떻게 영향을 미칠 수 있는지를 평가하기 위한 연구를 진행할 계획이다. 백서를 보면 알 수 있듯이, 페이스북 리브라는 정해진 바가 없는 유연한 프로젝트다. 모바일ㆍ인터넷ㆍ블록체인ㆍ암호화폐 등을 활용해 전세계 최초의 글로벌 포용 금융 네트워크를 이루겠다는 목표만 뚜렷할 뿐이다. 잠재력이 있지만 불확실성이 있는 프로젝트이며, 대부분은 불확실성에 초점을 둔다. 어쩌면 지금 논의하고 있는 우려는 실제 벌어지지 않을 부분에 대한 불필요한 논쟁일 뿐일지도 모른다. 이번 연구는 리브라를 어떻게 규정해야 하고, 어떻게 규제해야 하는가 등에 초점을 맞춘 기존의 연구와는 확실히 다르다. 룩셈부르크 중앙은행의 추가적인 연구 보고서와 페이스북의 반응이 궁금한 건 필자뿐일까. ※'소셜 네트워크는 왜 가상화폐를 도입하는가' 원문은 http://www.bcl.lu/en/publications/Working-papers/index.html#2019 에서 확인할 수 있다. 임동민 교보증권 리서치센터 수석연구원

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