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【高兰】现在上车Kakao币KLAY,能否赶上黑牛利好

【高兰的投资建议】KLAY成了最近币圈的热门话题。一种加密货币能够引起业界热议,必然是因为它的价格出现了大幅上涨。原本不到200韩元的KLAY价格在6月3日KakaoTalk上线Klip加密货币钱包应用之后大幅上升,在韩国最早上线KLAY的GDAC交易所,6月5日的牌价已经上升到498韩元。据说去年KLAY面向机关投资者进行第一轮募股时的价格为每个0.02美元,第二轮价格为每个0.06韩元,后来进行私募认购的价格为0.08美元。比起机关投资者买入的价格,现在KLAY的市场价已经高到离谱。那么,时至今日,背后有韩国国民通讯应用“Kakao”做靠山的KLAY是否仍值得投资者上车买入呢?KLAY接近400韩元的售价是否合理呢?本文为大家整理了GROUND X公司方面6月8日针对相关问题作出的回应,可以作为大家进行投资判断的参考。 #Kakao对发展区块链产业有兴趣吗? 在KLAY的价值中,大约有9成,或者说99%都来自Kakao这个坚实的靠山。业内将KLAY叫做“含着金钥匙诞生的加密货币”,认为KLAY背后有Kakao的支持,未来必定拥有无穷无尽的发展空间。似乎为了响应市场的期待,由Kakao旗下区块链子公司GROUND X开发的Klaytn区块链平台“Klip”加密货币钱包服务6月3日通过KakaoTalk应用正式上线。用户只需要在KakaoTalk应用中简单操作几次,就可以开通自己的Klip钱包。得益于这种方便的属性,Klip服务上线短短21小时,用户数量就已经突破10万人,项目方推出的新用户奖励活动也不得不提前结束。 从这种情况来看,Kakao确实为KLAY(Klaytn或者GROIND X)提供了强有力的支持。但是,可能是顾忌主流社会对加密货币的避讳态度,Kakao并没有直接出面为KLAY进行宣传。而且从Kakao发布的2019财年经营报告书内容来看,GROUND X的经营场所在日本,区块链平台Klaytn的营业地址也设在更容易进行ICO的新加坡。很少有人能够想到GROUND X其实是一家韩国公司。 好在Kakao经营报告书在“经营概要”项次下“公司现状”栏目最后部分的“新产业内容和展望”一项中提到了相关内容,表示“公司把区块链视为一种未来核心技术,将通过旗下负责经营区块链业务的GROUND X等子公司,研究足以成为未来产业生态基础设施的区块链技术……将提供基于区块链技术的服务,扩大用户基础”。 那么,国内交易所上线KLAY为什么会引起市场的争相抢购呢?GROUND X表示,“Klaytn在尽力配合政府的政策方向和步调”。也就是说,公司这样做是因为考虑到韩国政府对加密货币的负面态度。把GROUND X的法人设在日本,大概也是出自这一原因。GROUND X表示,公司计划“配合国内制度建设的节奏,与相关当局协商,逐步推动KLAY在国内交易所上线”,但“短期内本公司并无计划推动KLAY在国内交易所正式上线”。 #KLAY的发行总量为100亿个,其中面向机关发行的数量占多少? 在所谓的Klaytn白皮书中明确写道,KLAY的总发行量为100亿个,奖励结构(Incentive Structure)如下:用于向权益质押数量超过500万个的用户提供的社区治理奖励占比34%;用于向服务提供者和使用者发放的奖励占比54%;用于项目不断改进发展的储备占比12%,在这三种奖励机制中,没有一种面向机关投资者。 GROUND X表示,未来每年将增发3亿个KLAY用于系统奖励,所有奖励都将按照上文罗列的三种奖励机制进行。据了解,KLAY初期的发行量为100亿个,其中面向机构投资者销售的数量有多少,目前还不能公开。 2018年11月,市场中曾有传闻称Klaytn通过销售KLAY筹得3亿美元投资。虽然我们无法得知Klaytn在不同阶段分别售出了多少KLAY币,但有消息显示,在价格最昂贵的私募认购阶段,Klaytn共售出了37.5亿个KLAY。不过,相关消息并不真实,因为这些数据只是媒体报道,GROUND X没有公开具体筹到的资金规模。目前GROUND X的官方表态称,“在100亿个KLAY中,大部分都由基金会持有”,“很快将发布公告,公布具体信息”。 # KLAY现在的流通量有多大? 虽然发行总量为100亿个,但正如前文所言,其中具体有多少流入了机关投资者手中,我们暂时无法得知。更重要的是,机关投资者持有的KLAY会在何时解除交易限制进入市场流通?加密货币市场的交易限制相当于股市中的“保护限售期”。新的企业在交易所上市后,为保护普通散户,交易所会在一定期限内禁止机关投资者和大股东出售该公司股票。一般来说,越是在种子轮融资中以低价购买大量股票的机关投资者,限售期越长。此举旨在要求以低廉价格购买加密货币的机关投资者为项目未来的命运负责。 问题在于,Klaytn官方网站和白皮书中并没有像普通加密货币项目的白皮书和营销计划书一样写明限制交易的时间。只能从去年KLAY在Upbit新加坡交易所上市时交易所公布的KLAY解除限制时间表进行推测。根据当时交易所公布的时间表,到2021年3月,将有大约25亿个KLAY解除交易限制。如果这个数量是面向机关投资者售出的KLAY总量,那么我们可以据此推测GROUND X承诺将在近期公开的面向机关投资者出售的KLAY数量。不过,这仍然只是推测,是否还有更多出售KLAY出售给了机关投资者,我们仍然无从得知。 不管怎样,从已知的解限时间表可以推测,目前市场流通的KLAY大约有6.4亿个,但是到6月下旬和7月,将会有另外4.35亿个KLAY解除限制进入市场,几乎相当于现在流通数量的三分之二。对于机关投资者来说,只要KLAY的价格超过96韩元,就已经稳赚不赔,现在处于绝对的安全期。虽然后期解除限制的KLAY并不会全部进入交易市场,但即便只有小部分进入市场流通,就足以对KLAY的供应造成较大冲击。 #所以,KLAY的合理价格是多少呢? 6月8日,GROUND X公司代表韩载善在自己的Brunch中发表了一篇文章,标题为“我们为什么需要KLAY的KLAY币”?这篇文章中说,KLAY是平台代币,平台代币的价值取决于平台本身所具有的社会与经济价值。 假设当前KLAY的价格为360韩元。按照下个月的市场流通量计算可得,KLAY的市值总额约为3600亿韩元。如果按照发行总量计算,KLAY的市值已经高达3.6万亿韩元。那么,现在的KLAY真的具备3600亿韩元的价值吗?未来真的能够发展出3.6万亿韩元的价值吗? 未来我们无法预测。毕竟Kakao刚面世的时候,谁也不曾想到如今的KakaoTalk会发展成为用户超过5000万的国民通讯应用,当年Kakao吞并Daum的时候,人们还讥讽Kakao蛇吞大象,时至今日,Kakao的市值总额已经超过现代汽车。 不过,当前的Klaytn是否具有3600亿韩元价值,还需要画个问号。作为一个平台,3月29日Klaytn产生区块的系统一度瘫痪,却没有任何人发现。如果是互联网,一旦系统出现问题,立刻就会引起巨大影响。所谓的没人发现,就是用户数量太少的缘故。而且,通过KakaoTalk应用上线的Klip钱包服务目前除了帮助用户保存KLAY币,似乎也没有其他用途。 我们可以借用传统股票市场的评价方式,对KLAY的资产价值进行评估。从Kakao发布的2019财年经营报告书内容来看,设在新加坡的Klaytn法人总资产为368.27亿韩元。回顾笔者在上文提到的情况,以往有媒体报道过Klaytn通过发行KLAY融资3亿美元(约合3600亿韩元)的消息,但GROUND X方面否认融资3亿美元。那么,当时出售KLAY融资的金额难道是368亿韩元?GROUND X表示,Klaytn的总资产中包括Kakao的投资金额和出售KLAY所得的资金,并表示“出售KLAY所得的资金分散到了多个地方”。且不问这样做是否符合相关的会计管理规定,这样的回答始终无法令人释怀(不管怎样,公司至少宣布会在近期发布公告公开具体情况)。 股票市场有个指标叫做PBR(市净率),指每股股价与每股净资产的比率。结合PER(市盈率)指标,便可以判断特定股票价格与企业价值的比例关系。计算公司净资产需要用总资产减去总负债,但从公开的经营报告书中,我们无法获得更多信息,只能假定公司净资产为360亿韩元。按照7月份流通数量计算,Klaytn的市净率已经达到10倍,从总发行量来看,这一数字更是高达100倍。作为参考,去年Kakao的市净率为4倍左右,被低估的银行股市净率普遍只有0.3倍。 正如韩载善代表在Brunch上所言,KLAY的价值不应该如此评价。因为我们不能使用传统金融市场的尺度来衡量加密货币的价值。但是,考虑到即将在下个月解除限制的KLAY数量、Klaytn平台现在的价值和Klaytn公司的资产价值,当前KLAY的价值明显受到了高估。那么,KLAY的合理价格究竟是多少呢?面对这个根本性问题,韩代表的回答是,“包括我在内的公司(GROUND X)任何人都不知道”。最后还是要由市场给出答案。 *笔者持有注册成为Klip新成员时平台空投的50个KLAY。

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